营收高利润低 UCloud业绩折射云计算赛道痼疾

经过十年发展，云计算赛道进入相对平缓的发展周期，正所谓“太阳底下无新事”，用来形容当下的云计算行业再合适不过。

1月30日，UCloud发布了2020年度业绩公告，作为第一家登陆科创板的云计算公司，其业绩很大程度上反映出行业现状。公告显示，UCloud预计2020年度实现营业收入24亿元到24.6亿元，与去年同期相比，将增加8.85亿元到9.45亿元，同比增长58.42%到62.39%。作为对比，2016-2019年，UCloud营业收入分别为5.16亿、8.4亿、11.87亿元和15.15亿元，考虑到规模提升的情况下，UCloud依然实现了大幅增长，其在市场方面的表现尚佳。

与营收数据的亮眼相比，UCloud利润数据表现却不够好，UCloud预计2020年年度净利润亏损在3.2亿元到3.6亿元之间，相比去年盈利2106万元，此番已算是大跌。同时UCloud主营业务毛利率较上年同期下滑约20到22个百分点，亏损是因为业务本身的问题。

那么，UCloud为何营收增长超预期，毛利率反而下降？UCloud财报也部分解释了原因。

首先，UCloud营收增长主要来自公有云收入。

UCloud上市之后优先扩大业务体量规模，引入了一些互联网细分行业头部客户，开拓的大客户收入实现了快速增长，积累规模效应，为后续向其提供更高附加值的云计算产品服务，进一步提高公司产品服务的复用率，奠定基础。

低毛利的业务收入占比快速提升导致了UCloud主营业务整体毛利率下降，与此同时，云计算行业竞争激烈，价格下调导致其主要产品或服务自身毛利率下降。

UCloud的硬件如服务器也到了批量更新换代的周期，这部分成本增长叠加，以及疫情期推出免费云产品引流导致了效益下降。

其次，技术型公司人力成本是最大的成本支出，云计算行业相对成熟，人力成本也居高不下。UCloud为吸引人才提高了薪酬，并且实施了员工股权激励计划，导致期内人力成本和股份支付合计较上年同期增加约1亿元。

最后，UCloud归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润下降，主要系归属于母公司所有者的净利润下降所致。

相比于AWS已经成为亚马逊重要的利润来源——2019年AWS运营利润92亿美元，占亚马逊总利润116亿美元的80%，国内没有一家云厂商处于盈利状态。

云计算比拼的不仅是技术实力，资本实力有时候更决定云厂商能跑多远，UCloud上市主要就是为了解决资金问题。在云计算中长尾市场，很多厂商待价而沽，市场上扬时还能分得溢价，当市场受挫下滑，云计算市场的洗牌期也将快速到来。